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机械行业:送走了高钢价 我们迎来低需求
来源:  作者:本站
  投资要点:
  弱市行情机械板块跑输市场。3季度机械板块下跌31.46%,跌幅高于市场平均水平,其中强周期的造船、工程机械跌幅居前。
  4季度宏观环境难有好转。7-8月份的工业生产和投资数据均呈下滑趋势,尤其是房地产投资增速下滑较快,预计4季度机械行业面临的宏观环境难有好转。
  积极财政政策影响局部。进口零部件退税转国家资本金操作困难;增值税转型带来的设备需求大约在330亿元左右;根据以往经验,积极的财政政策很难改变机械行业的运行趋势,更何况目前房地产投资已占国内固定资产投资的重要部分。
  4季度机械行业需求增速或将加速下滑。综合上述因素,我们认为4季度机械行业可能面临需求增速加速下滑的情况,正可谓送走高钢价,迎来低需求。
  铁路、输变电和太阳能设备增长确定。子行业中,铁路设备、输变电设备和太阳能发电设备未来增长确定,而工程机械、机床工具和重矿机械仍将延续景气依次回落的趋势。
  存在风险:
  信贷政策突然明显放松。如果国内央行出于维护经济和金融安全的考虑,突然大幅放松信贷,则国内投资和机械设备需求将好于预期。
  综合评价及评级调整
  机械行业中性评级。在经济下行周期中,机械行业景气也将下行,维持中性评级。子行业中维持电气设备增持评级;铁路设备尽管需求增长明确,但龙头公司估值偏高,给予中性评级;工程机械、机床工具和重矿机械维持中性评级。个股推荐天威保变、平高电气、昆明机床和东方电气,但同时也提请投资者注意规避系统风险。
  一、2008年3季度机械板块继续走弱
  自2008年6月15日-2008年9月12日期间(下同),按流通市值加权平均计算的沪深300指数下跌28.33%,机械板块下跌31.46%,跌幅高于市场平均水平,我们在2008年下半年策略中维持行业中性评级,现在看来阶段性判断正确。
  (一)3季度强周期子行业继续领跌
  在过去的一个季度里,我们重点关注的机械行业7个子行业中,只有重型机械和机床工具的跌幅小于市场平均水平,其他5个子行业的跌幅均高于市场平均水平。其中,造船行业下跌43.7%,已是连续3个季度居跌幅前列,造船板块的持续领跌让我们充分领略到了什么叫做"周期行业",什么叫做"熊市不言底";我们在下半年策略报告中给予中性评级的工程机械和重矿机械,跌幅也超过了市场和行业的平均水平;我们同样给予中性评级的机床工具的跌幅却略小于市场和行业的平均水平;而我们较为看好的电气设备2季度跌幅却超过了市场平均水平,但小于行业平均水平。如此看来,我们在下半年策略报告中,对子行业的判断还是出现了一些偏差,准确率为50%。
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