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机械行业:整体景气下行选择结构性增长
来源:  作者:本站
  成本压力最坏时候已过,未来一年钢价或难以反转。钢价处于下行通道,目前中厚板价格相对6月高点跌幅达10%,基于对钢铁行业主要下游房地产业的谨慎看法,钢价反转还需一年以上时间,成本压力持续好转。
  取而代之的是,需求是核心问题。目前需求苦乐不均,大部分下游行业景气继续回落,建议结合下游景气变化及估值作出投资选择。
  铁路运输设备业维持高景气,较快增长持续到2010年以后。铁路行业投资延续了05年以来的高增态势,1-7月固定资产投资达1698.04亿元,同比增长50.50%。基于对已开工和计划开工的线路建设跟踪,铁道部车辆购置投资未来三年复合增速仍将达25%以上。
  油价和煤价波动并不显著改变相关设备业的发展趋势。价格变动只是由疯狂趋于理性,预计两者价格将长期在高位运行,相应地,设备需求方有较强动力进行石油钻采和煤炭采掘。
  宏观景气下行,通用设备业固定资产投资明显放缓。该增速由07年50%以上降至目前不足35%,通用设备业受到较大冲击,相对而言,技术含量较高的数控机床、高端齿轮箱及专用轴承受到的影响较小。
  对于景气周期中的中国南车(3.50,-0.07,-1.96%,吧),建议在3.50元/股以内的价值区间增持,分享铁路建设长景气周期。
  对于下游景气回落的天地科技和东力传动(7.87,-0.01,-0.13%,吧),建议重点关注结构性增长,另外,近期股价大跌已过度反映下游景气下行对设备业的影响,维持“增持”的投资评级。
  天马股份高估值包含了持续的外延收购预期,在销售规模越来越大后,收购带来的业绩增厚效应将趋缓,内生性增长才是高估值的坚实基础。
  机械行业成本压力持续好转,但需求苦乐不均,大部分下游行业景气继续回落。而资本市场已经作出较为充分的反映,建议结合下游景气度变化及估值作出投资选择。
  预期中的钢价下跌、成本压力将持续好转
  正如我们在6月份的行业报告中指出的,钢价将进入下行通道。目前中厚板价格相对于6月高点跌幅达10%。
  基于联合证券钢铁行业研究员观点,钢价仍将处于下降通道,基于对钢铁行业主要下游房地产业的谨慎看法,钢价反转还需一年以上时间,因此,机械行业成本压力持续好转。
  行业分化、总体景气下滑
  宏观经济下行导致机械行业景气总体呈下滑态势,但铁路运输设备等专用设备业仍然维持较高景气度。
  铁路运输设备业维持高景气
  铁路行业投资延续了05年以来的高速增长态势,1-7月,铁路固定资产投资达1698.04亿元,同比增长50.50%。
  由此,铁路运输设备业销售收入和利润增速维持快速增长态势。
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